芯片|芯片卖到沙子价：雷军的梦想被“糟蹋了”( 二 )

业界分析，中科蓝讯之所以首日大跌，主要是高发行价、高市盈率和高募资所致。
中科蓝讯IPO共发行股票3000万股，发行价格为91.66元/股，发行市盈率为56.41倍，高于行业最近一个月平均动态市盈率22.99倍。中科蓝讯原计划募资15.96亿元，但实际募资达27.50亿元，超募近12亿元。
表现糟糕的股价也伤及了打新的股民。按照首日的股价表现计算，投资者中一签中科蓝讯，最高浮亏超1.41万元。若按收盘价位置卖出，投资者中一签亏1.37万元。数据统计显示，若以今年中签亏损程度计算，翱捷科技以中一签亏损约2.9万元名列第一，而中科蓝讯则名列第二。

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“这不是中签，这是中箭。”一位打新中科蓝讯的股民吐槽道。
然而，更让股民不满的是，中科蓝讯7月19日又发布公告称，要将IPO的募集资金进行理财。
公告显示，中科蓝讯此次募资总额为27.50亿元，扣除承销及保荐费用、发行上市手续费用以及其他发行费用后，募资净额为25.89亿元。
该公司在7月18日召开的第一届董事会第十五次会议、第一届监事会第十次会议中，审议通过了《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，将使用最高不超过人民币25.89亿元（含）的暂时闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好、有保本约定的投资产品（包括但不限于协定性存款、结构性存款、定期存款、通知存款、大额存单、收益凭证等），使用期限自公司董事会审议通过之日起12个月内有效。
这一消息又在股民中炸了锅。
不少股民纷纷吐槽：“上市真牛逼，圈钱理财。”“你们牛了，可是我们都亏钱了，平均每人亏一万多！”
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实际上，中科蓝讯疲软的股价也与走势不佳的业绩相关。
2019-2021年，中科蓝讯的年营收分别为6.46亿元、9.27亿元、11.24亿元，增速分别为43.40%和21.23%，营收虽仍在增长，但增速放缓明显；而2022年，中科蓝讯面临更严峻的局面。
2022年第一季度，中科蓝讯营收为2.29亿元，较去年同期下降 5.72% 。归属于母公司股东的净利润为4016万元，较去年同期下降15.99%；中科蓝讯还预计，2022年上半年实现营收5.39亿元至5.59亿元，较去年下降6.63%至9.68% 。净利润预计为1亿元至1.05亿元，较去年同期下降25%至29% 。
官方给出的原因主要是疫情影响。中科蓝讯在招股书中称，报告期内，公司主营业务收入90%以上来源于深圳本地客户。
2022年2月以来，深圳新冠疫情爆发，企业大面积停产停工，消费电子供应链受到较大冲击，公司及其绝大部分客户日常经营活动受到不同程度的影响；同时因为全球疫情，远洋运输周期增加、价格上涨，公司下游终端客户出口销售增长受到一定影响。
但实际上，除了疫情影响之外，依靠山寨市场起家的中科蓝讯也面临着诸多危机。
一是低端市场、山寨市场起家，在品牌终端市场的产品力、影响力不足。
虽然中科蓝讯也在加大终端品牌客户的拓展力度，比如已进入传音、魅蓝、飞利浦、联想等品牌厂商供应体系，但这些品牌厂商的出货量和带来的收入仍旧不高。

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这也导致中科蓝讯的综合毛利率较低。招股书显示，2019 年、2020 年、2021 年，中科蓝讯的综合毛利率分别为28.56%、26.70%、25.78% 。这一水平低于同行业可比公司平均水平，同行业可比公司2019年、2020年毛利率平均值为35.71%、32.60% 。