机器视觉|机器视觉全产业链布局，奥普特：从 3C 电子向新能源领域拓展( 八 )

（2）新能源
锂电池产能规模持续扩张，预计 2020 到 2025 年实现 CAGR+80%增长，而机器视觉在锂电池生产环节起重要作用，公司 2016 年开始布局新能源业务， 2017 年起陆续切入宁德时代、比亚迪、孚能和蜂巢等锂电池头部企业开始供货，2021 年公司新增前五大客户中有三位来自新能源行业，预计未来将会长期受益于新能源汽车的快速发展、国内锂电各终端产能持续放量，我们预期公司新能源业务 22/23/24 年营收为 3.87/5.42/7.04 亿元，同比增速 50.0%/40.0%/30.0% ，毛利率为 50.0%/48.0%/45.0% 。

我们预测公司 22/23/24 年归母净利润为 3.80/4.94/6.48 亿元，同比增速 26%/30%/31% ，对应 EPS 为 3.11/4.05/5.31 元，对应 PE 为 47.8/36.7/28.0 倍。

2、估值分析
公司主营业务为机器视觉，属于机械设备行业，我们选取同行业的天准科技（688003）、矩子科技（300802）和凌云光（688400）作为可比公司，以上公司的具体产品和客户与奥普特有所差异，但仍具有一定可比性。

3 家可比公司对应 2022-2024 年的平均 PE 为 59.9/44.4/31.9 倍，我们预测公司 22/23/24 年 EPS 为 3.11/4.05/5.31 元，对应 PE 为 47.8/36.7/28.0 倍，公司估值水平略低于可比公司均值，考虑到公司在国内机器视觉领域的领先布局，具备软硬件一体化优势，传统 3C 业务与苹果等大客户稳定合作，新能源业务正处于高速成长阶段。
3、风险提示（1）消费电子需求不及预期风险：消费电子是公司重要下游，若宏观经济等因素导致消费电子需求出现超预期下滑，则会对公司的业绩造成较大的影响。
（2）行业竞争加剧风险：机器视觉行业的竞争者众多，公司已经在部分领域建立了竞争优势，但若未来行业竞争加剧，则会对公司盈利能力造成较大影响。
（3）技术迭代风险：公司所在的机器视觉行业创新较快，若公司未来不能跟上技术发展方向，则会对公司中长期成长性带来风险。
（4）疫情及宏观经济风险：新冠疫情的波动可能会对公司需求及生产经营造成较大影响，同时汇率、全球经济形势亦对公司经营业绩影响较大。