三月股价跌近30%，“假洋牌”慕思割不动了？( 二 )

公开信息显示，慕思股份曾于2020年签约了品牌代言人李现；今年8月，慕思又宣布乒乓球运动员张继科担任代言人，推出与张继科联名床垫。此外，慕思还先后赞助过刘德华、张学友、陈奕迅、谭咏麟等明星演唱会，并冠名《我们恋爱吧》等综艺节目。

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图｜2019年至2021年慕思股份费用项目占营收比例
慕思的销售费用也水涨船高。 2019年至2021年，慕思股份销售费用分别为12.1亿元、11.05亿元和15.96亿元，销售费用率分别高达31.32%、24.82%和24.63% 。其中，广告费支出占主要部分。同期，慕思股份的广告费用分别为4.45亿元、3.96亿元和4.8亿元。
研发费用“低入尘埃”
“仅有7项发明专利”
相比较大手笔的营销费用，慕思的研发投入少，甚至不到销售费用的十分之。 2019年至2021年，慕思研发费用分别为0.74亿元、0.9亿元和1.55亿元，研发费用率分别为1.92%、2.03%和2.39% 。
与之相对，慕思股份声称公司从2015年就开始研发智能产品，官网上也用“健康睡眠升级”、“AI智能守护”、“领航先进制造”、“智能制造”等术语宣传产品。然而，截至2021年末，慕思股份拥有的940项专利权中，仅有7项为发明专利，其余多数均为外观设计专利。
从这个角度看，慕思所谓的睡眠科技，更像是一个“空中楼阁” 。
具体来看，慕思现阶段主打的拥有“5D智能调节、3大智慧关爱以及3大模式调节”的T10智能床垫，虽然听上去科技感满满，噱头十足。实际上，只是增加了传感器和芯片的电动床垫，而所谓的睡眠监测与智能调节，难言功效。
此外，慕思还被扒出床垫质虚假宣传。慕思高达55555元的热门床垫“慕思宝宝” ，宣传采用的日本进口“太空树脂球”材料。但根据招股书” ，太空树脂球材料供应商所属公司为东莞市中日家居有限公司，该公司主营业务是在中国生产家居等产品，并出口日本。
值得注意的是，慕思称太空树脂球为“一种新型高分子结构科技材质” 。而丰田爱信精机的相关介绍中指出，该产品是种普通的“树脂和油的混合体” ，即苯乙烯+石蜡矿物油，后者曾是导致强生婴儿油“致癌门”的罪魁祸首之一。对于这一可能潜藏的危害，慕思未作出说明，也没有展示相关安全性报告。
这并不耽误慕思赚钱” 。招股书显示， 2019-2021年，慕思床垫的单位成本分别为939.11元、855.37元、873.43元，对应的平均单价分别为2419.93元、2102.6元、2041.97元，毛利率分别高达61.19%、59.32%、57.23% 。

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图｜慕思股份床垫单位成本、毛利率
业内看来，同样是乳胶床垫，慕思的毛利率大幅远高于同行的主要原因就是贵。慕思天猫官方旗舰店显示，慕思产品整体定价偏高，最高的一款床垫售价40299元，普通枕头也卖到了800-1000元。

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图｜慕思官方旗舰店产品售价
招股书还披露，慕思以经销为主，直营、直供、电商等多种渠道并存。在直营和电商渠道，慕思产品直接销售给终端消费者，价格相对较高，毛利率也更高。 2019-2021年，慕思直营渠道毛利率分别为78.32%、75.89%和73.85%；电商渠道毛利率分别为69.02%、61.58%和58.92% 。
如此高的毛利率，让“后知后觉”的消费者感到咋舌。不久前，慕思因“成本900元的床垫售价上万”登上微博热搜，甚至有网友为此发明了“床垫刺客”的概念。