疫情红利显疲态，生物安全版块还撑得住吗？( 二 )

文章图片
全球药品规模及结构（单位：十亿美元）资料来源：PharmaceuticalCommerce ，天风证券研究所除了这些常规场景外，疫情相关领域的体量更是起得飞快。
试剂，新冠检测涉及到的抗原、抗体、活性酶等试剂几乎都需要低温保存，大规模的病毒筛查无疑催生了不少试剂储运需求；疫苗了，疫苗在转运贮存中对温度条件的要求同样严格，在2016年的山东疫苗事件中，就是因为冷链运输中的温控不到位致使大量疫苗失效。受新冠疫苗这个巨大变量影响，该场景也的确是生物医疗低温存储行业下游中绝对增量最高的，从2019年4.34亿的规模成长到了2021年的13.59亿。
行业下游的各细分场景在这两年都体现出了或小好或大好的增长态势，那么各位玩家吃饱肚了吗？
三、赢家通吃，败者食尘？
首先我们可以看到各家收入规模的确取得了大幅增长，海尔生物、中科美菱、澳柯玛低温业务部在2016-2021的年复合增长率分别为34.55% ， 46.03% ， 30.01% 。但光鲜的收入增长数字背后，各家的实际经营情况可谓天差地别。其中海尔生物表现要远强于其他两强，是国内市场的唯一王者。这首先体现在盈利水平远远超过同业上，海尔生物2021年净利率高达40% ，同期中科美菱只有14.5% ，而澳柯玛低温业务仅有可怜的0.92% 。

文章图片
三家上市公司三年营业收入变动趋势图（亿元）来源：笔者整理一骑绝尘的龙头优势还体现在业务稳定性上。今年一季度中科美菱营业收入同比只上升了4.11% ，疫情动能似乎出现枯竭，而海尔生物36.22%的增幅虽然同期放缓但仍然和同业相比高速领先。这夯实的国内市场地位也给了海尔生物走出去的信心，海外收入也从2016年的1亿元增长到了2021年的5.33亿元， CAGR高达39.7% 。

文章图片
海尔生物海内外收入情况来源：公司年报、浙商证券研究所看来在这张天花板有限又集中度很高的牌桌上，只有真龙头才有底气讲“小而美”的故事。
四、潮水散去，方见真章
不但盘子不大，疫情红利后劲儿不足，其实行业护城河是否够深也是个问题。
海尔等在场玩家能用不长的时间攻下这么多外资山头，未来其他厂商就不能异军突起吗？不但布局了医用产品的凯雪冷链已在申报上市阶段，若国内市场真能持续扩容，难保强者如云的国产家电巨头们不会凑进来分一杯羹。
在经历了两年衰退之后，生物医疗低温存储行业终于借助疫情和相关法律法规的出台实现翻盘。不过行业产品本身毕竟更偏固定资产属性，而疫情带来的爆发式增长可总有过去的一天。待阴霾散去，样本库和医疗机构等下游的常规基础设施建设需求又能在多大程度上支撑市场继续向上呢？
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。