市值暴跌，三年巨亏20亿，遭遇沽空，名创优品前途难料( 四 )

在原创IP方面， TOPTOY与泡泡玛特等头部玩家存在较大差距。 2021年年报数据显示，泡泡玛特原创IP营收为25.87亿元，收入占比为57.6% 。对比来看， TOPTOY仍是以第三方品牌以及授权IP产品为主，自研产品占比仅为30% ，且是以漫威、HelloKitty等知名大IP联名合作款为主。
IP自研能力的不足也体现在盈利能力方面。招股书显示， 2021财年， TOPTOY毛利率仅为11.7% ，截至2022财年中报， TOPTOY毛利率进一步下滑至3.2% 。对比来看， 2021年泡泡玛特毛利率高达61.43% 。

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按照公司规划， TOPTOY品牌致力于潮流玩具平台的建立，进而与“名创优品”品牌形成互补，进而实现更高的产品溢价，并由此抓住由年轻人主导的“第三次消费浪潮” 。
但从现实状况来看， TOPTOY品牌短期还无法为名创优品贡献太多营收，过低的毛利率则说明品牌仍处于培育期，无法改变名创优品持续亏损的现状。对于陷入滞胀困境的名创优品来说，未来是否还能重回良性增长，实属难料。
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