微导纳米8月1日上会：经营活动现金流与净利润不匹配

来源：小财米儿
小财米儿注意到， 8月1日，上交所将安排科创板企业江苏微导纳米科技股份有限公司（微导纳米）接受上市委员会审议。 2020年6月，微导纳米曾首次冲击科创板IPO ，但三轮回复之后主动撤回了首发申请。
据了解，微导纳米以原子层沉积（ALD）技术为核心，主要从事先进微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产和销售，向下游客户提供先进薄膜沉积设备、配套产品及服务。
【微导纳米8月1日上会：经营活动现金流与净利润不匹配】申报材料显示，微导纳米实际控制人为王燕清、倪亚兰、王磊，王燕清、倪亚兰系夫妻关系，王磊系王燕清、倪亚兰之子，为家族企业。
其中，王燕清先生为先导智能（SZ300450）董事长、总经理。倪亚兰女士2002年至2011年11月，担任无锡先导（先导智能前身）总经理办公室助理，之后2019年至今担任微导纳米董事。王磊先生2018年2月至今任先导智能董事， 2019年12月至今，担任微导纳米董事长。由此可见，微导纳米与先导智能颇有渊源。
2017年12月22日，微导纳米及其全体股东与先导智能签署《委托经营管理协议》，先导智能指定人员为公司承担部分信息反馈、起草合同审批单等事务性工作。上述协议于2019年9月解除。 2018年和2019年，公司分别支付给先导智能100.00万元、82.50万元委托经营管理费。
此外，微导纳米与先导智能客户也存在重合。 2018年至2021年，微导纳米向重合客户销售金额占营业收入的比例分别为30.30%、58.03%、80.14%和62.47% 。且两者均从事智能装备生产销售，微导纳米曾将部分机械和电气部件委托先导智能进行加工组装。
对此，上交所质疑微导纳米与先导智能之间是否存在同业竞争、两者之间是否存在利益输送、微导纳米自身独立性等。那么，微导纳米具体的竞争力如何呢？
小财米儿结合微导纳米前后两次IPO招股书，梳理了公司2017年至2021年五年的财务数据。首先是现金流方面， 2017年至2021年，微导纳米营业收入与经营活动现金流入小计基本上相匹配，但是同期净利润与经营活动现金流净额却差异较大。

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由上图可知，微导纳米2017年、2019年及2021年，这三年的经营活动现金流净额为负数，与当年净利润差异明显。尤其是2019年至2021年三年中，微导纳米净利润虽然整体平稳为五千万上下，但是其经营活动现金流净额却近2020年为正的827.59万，其余两年为负数，整体来说公司的主营业务收入回款并不理想，没有实质的现金流支撑。

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纵观微导纳米2017年至2021年三类现金流，公司主业造血能力偏弱，年年需要筹资活动补充现金流，如股权融资、银行借款等。投资活动现金流净额一直偏少，直到2021年公司有大额的投资活动流出，主要为处置子公司柏承惠阳，其他并未存在大额投资活动，也从侧面说明公司的规模三年内未明显扩大。

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